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爱游戏官网医药生物行业双周报2022年第19期总第68期:受拜登法令影响行业深度调整

2022-09-20 23:28:40
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  本报告期医药生物行业指数跌幅为5.93%,在申万31个一级行业中位居第28,跑输沪深300指数(-2.26%)。从子行业来看,医药生物三级行业指数普跌,其中医疗研发外包、疫苗、线下药店行业指数跌幅居前,分别下跌13.86%、11.11%、8.27%。本报告期,医药行业指数大幅下跌,主要受美国总统拜登签署《国家生物技术和生物制造计划》行政法令影响。行政法令旨在帮助扩大美国的生物制造业,减少对于中国的依赖。

  估值方面,截止2022年9月16日,医药生物行业PE(TTM整体法,剔除负值)为22.55x(上期23.86x)爱游戏官网,估值进一步回调,低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE(TTM整体法,剔除负值)前三的行业分别为医院(75.94x)、其他医疗服务(56.12x)、医疗设备(44.29x),中位数为28.11x爱游戏官网,体外诊断行业(5.99x)估值最低。

  本报告期受美国总统拜登签署《国家生物技术和生物制造计划》行政法令影响,医药生物行业指数延续调整态势,特别医疗研发外包、疫苗两个子行业深度调整。我们认为,中美在生物医药领合作关系中,中国作为原料药、CXO的供应商,美国对中国供应商形成替代,供应链注册、自建产能和人才培养是一个漫长的过程,该法令短期直接影响有限,长期对中国原料药、CXO国际化形成一定的影响。集采方面,根据国家组织医药集中采购工作会议精神,当前国家集采重点工作为:“积极推进国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购,加快开展口腔种植医疗服务收费专项治理和种植牙耗材集中采购,及时平稳推进冠脉支架集采协议期满统一接续,规范开展药品集采接续工作”。药品、冠脉支架行业续采,对行业的边际影响减弱,而骨科脊柱类耗材和种植牙耗材集采工作正在推进,对相关耗材形成一定的降价压力。

  行业受到内外部因素的影响,估值在负1倍标准差之下继续下行,潜在回报率不断提升,我们建议继续关注估值与业绩相对匹配的医疗设备(PE:44.29,2022H1扣非规模净利润增速:207.10%)、医疗研发外包(PE:32.21,2022H1扣非规模净利润增速:87.78%)、血液制品(PE:32.35,2022H1扣非规模净利润增速:15.45%)三个子行业行业新闻。爱游戏官网

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